Los mercados privados explicados

⚠ ADVERTENCIA: RIESGO DE INVERSIÓN

• Podría perder todo el dinero que invierta en mercados privados
• Las inversiones en mercados privados son muy poco líquidas: no hay garantía de liquidez y es posible que no pueda vender sus participaciones ni recuperar su inversión durante varios años o en absoluto
• Estas inversiones conllevan un riesgo elevado y no son adecuadas para la mayoría de los inversores
• Solo debería invertir si puede permitirse perder la totalidad de la inversión
• Las inversiones en mercados privados deberían representar solo una parte reducida (habitualmente no más del 10 %) de su cartera de inversiones

¿Quién puede invertir en mercados privados?

Debido a los riesgos adicionales de las inversiones en mercados privados, no pueden comercializarse libremente al público en general. En su lugar, los inversores deben clasificarse como inversores con patrimonio elevado o inversores sofisticados certificados o autodeclarados.

La orientación de la FCA sugiere que estas inversiones de alto riesgo no deberían representar, por regla general, más del 10 % de sus activos invertibles. Invierta solo dinero que pueda permitirse perder por completo.

El creciente papel de los mercados privados

Los mercados privados han crecido con rapidez en la última década, ya que muchas empresas de alto crecimiento permanecen más tiempo sin cotizar. Históricamente, el acceso ha sido limitado, fragmentado y a menudo poco transparente, lo que ha dificultado la accesibilidad.

Hoy emergen nuevas infraestructuras de mercado e instrumentos estructurados que buscan hacer la participación en mercados privados más ordenada y, potencialmente, más accesible para inversores elegibles, aunque los riesgos fundamentales siguen existiendo.

Este documento presenta cómo funcionan los mercados privados, por qué importan y cómo mecanismos estructurados —como PISCES y las estructuras de empresas de inversión TPE (TPEIC)— están ayudando a abrir el acceso manteniendo las salvaguardas normativas adecuadas.

¿Qué son los mercados privados?

Los mercados privados se refieren a inversiones en empresas que no cotizan en una bolsa pública. Los inversores compran y venden participaciones mediante procesos negociados, bilaterales o estructurados, en lugar de mercados públicos. Las empresas no cotizadas pueden buscar inversión para impulsar el crecimiento, financiar la innovación o dar liquidez a accionistas iniciales.

Históricamente, esas operaciones eran manuales, a medida y con divulgación heterogénea, lo que dificultaba el acceso del inversor individual.

Por qué el acceso a mercados privados ha estado limitado

Tradicionalmente, los mercados privados estuvieron dominados por inversores institucionales por varias razones:

• Operaciones a medida: las ventas en el mercado secundario se negociaban en privado entre comprador y vendedor.
• Divulgación heterogénea: no todas las empresas privadas facilitan el mismo nivel de información financiera, operativa o de riesgos.
• Precios poco transparentes: sin mercado abierto, el precio solía negociarse y era menos transparente.
• Complejidad operativa: la transferencia de participaciones privadas implica documentación legal, aprobaciones de accionistas y procesos de registro.

Por ello, las ventanas de liquidez eran poco frecuentes, el acceso desigual y los procesos impredecibles.

Un enfoque más estructurado: cómo cambia el mercado

Se están desarrollando nuevos mecanismos para aportar estructura y orden a los mercados privados. Un ejemplo en EE. UU. es el marco normativo PISCES (Private Intermittent Securities and Capital Exchange System).

PISCES introduce un mecanismo basado en subastas para que las empresas privadas permitan negociación secundaria de forma periódica. No equivale a salir a bolsa, pero aporta orden y transparencia a determinados eventos de liquidez.

Cómo funciona PISCES

• Ventanas de subasta: en lugar de negociación continua, las empresas abren periodos definidos en los que los inversores pueden comprar o vender participaciones.
• Divulgación estandarizada: las empresas deben seguir un marco de información, lo que favorece decisiones coherentes e informadas.
• Trato equitativo: todas las pujas se rigen por las mismas reglas.
• Se mantiene el carácter privado: las empresas siguen sin cotizar y evitan los requisitos y costes adicionales de los mercados públicos.

PISCES ofrece una opción intermedia entre permanecer totalmente privado y acometer una OPI.

Aunque PISCES aporta más estructura, no elimina los riesgos fundamentales de invertir en empresas no cotizadas. Las ventanas de subasta son periódicas, la divulgación es menos exhaustiva que en empresas cotizadas y la liquidez no está garantizada ni siquiera cuando existen ventanas de subasta.

El papel de las empresas de inversión TPE (TPEIC)

Para permitir el acceso del inversor dentro de marcos como PISCES, se utilizan empresas de inversión TPE (TPEIC) como vehículos de un solo activo que poseen acciones de una empresa privada. En esencia, la TPEIC permite adquirir y mantener una participación indirecta en la empresa subyacente.

Qué hace una TPEIC

• Posee acciones de una única empresa privada
• Opera bajo una gobernanza y estructura de comisiones definidas
• Facilita la participación del inversor mediante ventanas periódicas de liquidez
• Favorece un trato transparente y coherente de los inversores

A través de la TPEIC, los inversores obtienen exposición a la inversión subyacente sin incorporarse directamente a la tabla de capital de la empresa privada. Esto ayuda a mantener la gobernanza societaria al tiempo que permite liquidez.

Por qué la estructura importa para los inversores

A medida que el acceso a mercados privados se organiza más, cobran importancia varios principios:

• Comunicación clara, para que los participantes comprendan la oportunidad y los riesgos asociados.
• Normas de elegibilidad definidas, para que las operaciones permanezcan dentro de los límites normativos.
• Trato equitativo de los inversores, para mantener la imparcialidad en precios y adjudicaciones.
• Transparencia operativa, para reducir la asimetría de información y la complejidad.

Cómo encaja RetailBook en la evolución de los mercados privados

RetailBook pretende ofrecer a los inversores individuales acceso a oportunidades de mercados de capitales en las mismas condiciones que las instituciones, promoviendo transparencia, equidad y sencillez. A medida que los mercados privados evolucionan hacia mecanismos más formalizados como PISCES y las TPEIC, el papel de RetailBook cobra relevancia:

• Apoyar un acceso estructurado del inversor
• Colaborar con emisores, intermediarios y reguladores para ampliar la participación
• Operar dentro de un marco transparente y regulado

Los mercados privados se vuelven más estructurados mediante instrumentos como PISCES y las TPEIC. No obstante, siguen siendo inversiones de alto riesgo y poco líquidas, no adecuadas para la mayoría de los inversores. Pueden tener cabida para algunos inversores elegibles con tolerancia al riesgo adecuada, horizontes largos y carteras diversificadas.

Riesgos clave

Las inversiones en mercados privados conllevan riesgos que el inversor debe comprender:

• Liquidez limitada: las acciones de empresas privadas suelen ser muy poco líquidas. Las oportunidades de negociación pueden ser poco frecuentes y limitadas a ventanas de subasta concretas o ventas bilaterales negociadas. No debe contar con poder disponer de su dinero durante varios años (o quizá en absoluto).
• Divulgación limitada: las empresas privadas no están obligadas a publicar el mismo nivel de detalle que las cotizadas.
• Incertidumbre de valoración y precio: no existe mercado abierto para las acciones de empresas privadas. Los precios suelen fijarse por negociación o subastas y pueden no reflejar adecuadamente el valor.
• Pérdida potencial de capital: podría perder la totalidad del dinero invertido.
• Asimetría de información: las empresas privadas no están obligadas a publicar el mismo nivel de información financiera, operativa o de riesgos que las cotizadas, por lo que el inversor puede disponer de mucha menos información para evaluar la oportunidad.
• Riesgo de concentración: las inversiones en una única empresa privada suelen ser exposiciones de alto riesgo y poco diversificadas; el resultado depende en gran medida del desempeño de un solo negocio.
• Riesgo de dilución: rondas de financiación futuras pueden diluir a los inversores existentes, reduciendo su porcentaje de participación y los rendimientos potenciales.
• Riesgo de estructura de la operación / comisiones: las estructuras de inversión (p. ej., mecanismos de subasta, vehículos con propósito especial, acuerdos intermediados) pueden introducir complejidad adicional, comisiones o limitaciones de derechos que afecten al resultado para el inversor.

Debido a los riesgos adicionales de las inversiones en mercados privados, no pueden comercializarse libremente al público en general. En su lugar, los inversores deben clasificarse como inversores con patrimonio elevado o inversores sofisticados certificados o autodeclarados.

Lea siempre con atención la documentación de la oferta y considere hablar con un asesor financiero independiente si tiene dudas. La orientación de la FCA sugiere que estas inversiones de alto riesgo no deberían representar, por regla general, más del 10 % de sus activos invertibles. Invierta solo dinero que pueda permitirse perder por completo.

Próximos pasos

Los mercados privados evolucionan con rapidez. Modelos estructurados como PISCES y las TPEIC crean nuevas oportunidades para acceder a empresas en fase de crecimiento preservando el carácter privado del negocio subyacente.

RetailBook sigue centrado en facilitar la participación, mejorar la claridad y apoyar un entorno de mercado justo y transparente.

Si valora invertir en mercados privados, dedique tiempo a comprender la estructura, los riesgos y los mecanismos a través de los cuales se ofrece el acceso.

Esta información no constituye asesoramiento de inversión. Debería plantearse buscar asesoramiento independiente.